三星电子公司 CEO 李在镕，图片经由 AI 处理

文丨海伦

裁剪丨徐青阳

韩国当地时辰 5 月 6 日，三星电子股价早盘一度高涨 11%，公司市值突破 1 万亿好意思元。这意味着，它成为继台积电之后，亚洲第二家跨过这一门槛的公司。

径直推动股价暴涨的，是三星此前发布的第一季度财报。净利润同比增长 474%，半导体部门的利润更是飙升了 48 倍。阛阓对这一数字的反应很径直：资金络续涌入。

另一个永久身分也在撑捏这轮高涨。东说念主工智能对芯片的需求捏续飙升，而三星赶巧是群众最大的存储芯片制造商。两面加在沿途，让这只股票获取了捏续的买盘。

但产业里面的竞争图景，则是另一趟事。

在 AI 芯片现时最要道的细分领域——高带宽内存（HBM）阛阓，三星于 2025 年第二季度跌到了群众第三。它的份额只须 17%，远远过时于 SK 海力士的 62% 和好意思光的 21%。

更让东说念主瞩目的是一组利润对比。SK 海力士这家只作念存储器的公司，在 2025 年营业利润上第一次越过了三星。而三星旗下，还有手机、电视、家电、代工和显露器业务。

一边是阛阓份额下滑、利润被反超，另一边却是股价捏续高涨。这两种看起来矛盾的信号，其着实说吞并件事：阛阓不是在奖励三星脚下的发达，而是在为它翻盘的可能性订价。

一季度的利润暴增，733 亿好意思元成本开销狡计的公布，以及 HBM 份额从 17% 回升到 35%，这几个信号重叠在沿途，让投资者运行计入一个预期：三星正在把时候主导权极少极少拿追念。

01 丢掉王座：一场被 AI 重塑的存储战役

在已往几十年间，三星电子永久稳居群众存储芯片阛阓的龙头地位。但这种场地在 AI 时间遭遇了挑战。

传统存储芯片阛阓有其明晰的周期司法，企业间的竞争主要围绕产能界限和成本阻抑伸开。东说念主工智能基础圭臬投资的激增冲破了这一既有花式。以英伟达 GPU 为中枢的算力集群，对数据传输速率和带宽提议了更高要求。HBM 由此成为开释 AI 算力弗成或缺的组件。麦格理分析师在一份讲演中指出，存储芯片已是 AI 推理时间的要道瓶颈。

围绕 HBM 阛阓份额的竞争，将决定谁能从这轮 AI 投资周期中切走最大的一块蛋糕。SK 海力士在这场争夺中占据了先机。

SK 海力士的起先，树立在两个先发要求之上：较早与英伟达在 HBM 领域形成供应绑定，以及率先完毕高带宽内存产物的量产供货。

凭借这两项上风，SK 海力士在 2025 年完毕了 47.2 万亿韩元的年度营业利润，越过三星电子的 43.6 万亿韩元。这是一次记号性的利润反超，一家业务辘集在存储器的公司，在盈利上盖过了领有手机、电视、家电、代工及显露器业务的三星。

半导体领域大家尼古拉斯 · 穆加利（Nicholas Mugalli）对此辩驳说念，好意思光 CEO 曾公开默示，现时产能大要只可甘愿一半到三分之二的订单需求。这意味着 HBM 阛阓存在宽绰的供应缺口。在这种供需神气下，第二大供应商这个位置自身就具有战术价值。

换句话说，投资者看到三星天然过时于 SK 海力士，但正在追逐，何况阛阓供不应求，是以他们安静押注三星能把差距极少极少减弱。三星股价里仍是包含了这个预期。

三星的 HBM 阛阓份额已从 2025 年第二季度 17% 的低点，回话至当年第三季度的 35%。但追逐经由并未扫尾。

产物增长司理阿卡什 · 古普塔（Aakash Gupta）指出，SK 海力士已锁定英伟达下一代 Rubin 平台约三分之二的 HBM 订单，而三星仍在争取进入这一供应商序列。若 HBM4 无法匡助三星得当与英伟达的永久供应关系，它减弱份额差距的时辰窗口将显贵收窄。

02 再行站上 C 位：AI 内存供不应求，利润大涨

面对阛阓份额下滑，三星的回应很径直：一份超出预期的财报，和一份大界限成本开支狡计。

在 2026 年第一季度，三星电子完毕净利润 47.2 万亿韩元，约合 317 亿好意思元，同比增长 474%；营收攀升至 133.9 万亿韩元，增长 69%；营业利润 57.2 万亿韩元，增幅越过八倍。三项中枢筹办均创下公司历史新高，且显贵高于分析师此前的预测。

三星的利润大涨，主要靠半导体部门撑捏。该部门单季孝敬了 53.7 万亿韩元的营业利润，占到公司总利润的九成还多。背后的中枢原因，即是存储芯片价钱捏续高涨。

花旗分析师 Peter Lee 和 Jayden Oh 在讲演中作出预测，2026 年群众 DRAM 平均售价将同比上升 171%，NAND 平均售价上升 127%。这一判断的依据是供应端的捏续弥留与 AI 服务器需求的同步扩展。

比历史事迹更值得热心的是三星对阛阓短期走向的判断。

三星存储业务推行副总裁金在俊（Jaejune Kim）在财报电话会上暴露了两个信息：第一，2026 年，三星部分要道产能已被客户锁定；第二，HBM 产物全年收入预测增长两倍以上，其中最新量产的 HBM4 可能孝敬 HBM 总收入的一半以上。

三星此前已证据，该公司是群众第一家完毕 HBM4 大界限量产的企业，并狡计于 2026 年下半年运行向英伟达托付最新的 AI 推理芯片 Groq 3。

三星在产能端的扩展节律也在同步加速。

三星狡计 2026 年在芯片产能和研发上参加越过 110 万亿韩元，约合 733 亿好意思元，同比增长 22%。这个数字以至越过了台积电本年约 500 亿好意思元的成本开销预算。

麦格理分析师在计划讲演中指出了一个常被冷落的产能上风：改日三年内，三星是独一大致按狡计纠合投产新晶圆厂的半导体企业，P4 工场咫尺已可投产，P5 工场预测从 2028 年运行络续产能。在合座供给受限的阛阓环境中，这种物理扩展才调组成了踏实的护城河。

投资机构对三星的评估也在修正。摩根士丹利将见解股价从 21 万韩元上调至 24.8 万韩元，并指出三星市值迈向万亿好意思元由基本面驱动，而非单纯的阛阓感情。花旗给出的见解价为 28 万韩元，麦格理则设定在 34 万韩元，对应约 80% 的上行空间。

几家机构的判断有一个共同逻辑：内存阛阓正履历结构性变化，三星现时的产能部署与产物周期，正公道于大致链接这轮增量的位置上。

03 苹果"松口"，三星等来了代工窗口期

存储芯片是三星要规复的主阵脚。芯片代工，则是它试图开辟的第二战场。在这个领域，三星的敌手是群众代工阛阓的起先者台积电。

2026 年 5 月初，外媒爆出一则音讯：苹果已与三星及英特尔进行了初步探讨，评估在好意思国境内使用这两家公司的工场出产开采主处理器的可能性。知情东说念主士指出，计划研讨仍处于早期阶段，未形成任何崇拜订单，苹果关于禁受台积电之外的代工时候有所费心，谈判最终可能不会鼓吹。

但这则音讯自身已组成一个明晰的信号。已往十余年间，苹果将最中枢的系统级芯片完满交由台积电独家代工。如今，这一单一供应花式正在被再行评估。

苹果首席推行官蒂姆 · 库克（Tim Cook）在财报电话会上公开谈及了供应端的制约身分。他默示，苹果现时边临主处理器的供给限定，2026世界杯中国压球官网这个问题在某种进度上遏抑了业务增长。库克觉得，找到有余的先进制程产能，是比存储芯片缺少更进军的挑战，他预测供需走向均衡仍需数月时辰。

关于三星的代工业务而言，这无疑是一剂"强心针"。

天然三星在代工阛阓的界限和时候才调方面仍过时于台积电，位居群众第二位，但它正缓缓积聚客户信任。苹果已将此前由索尼独家供应的图像传感器订单部分转化至三星，用于改日 iPhone 18 机型，该产物将禁受三层堆叠式传感器设想。

此外，特斯拉一份价值 165 亿好意思元的芯片采购公约也已进入锁定阶段，AMD 和字节跨越则被列入三星潜在代工互助伙伴的名册。这些互助均已落地或处于执行鼓吹经由中。

Jupiter Asset Management 投资司理萨姆 · 康拉德（Sam Conrad）在评估三星的诱惑力时指出，即便投资者仍是错过了此前的股价涨幅，这家公司仍然具备热心价值。

他的判断基于一个基武艺实：内存阛阓现时处于供应不及的气象，三星自身预测 2027 年的供需关系将比 2026 年愈加弥留，这预示着 NAND 闪存和 DRAM 内存的价钱有络续上行的空间。

供应紧缺，对正在追逐的三星来说，反而是一种上风。阛阓缺货，客户就得找第二家供应商，三星刚好站在这个位置上。它从追逐者变成受益者，靠的即是这个缺口。

天然，三星面对的风险通常轻视冷落。在先进制程方面，2 纳米工艺的良率发达仍是三星尚未完满跨越的时候轻视。

与此同期，成本传导的地方也值得热心。三星与 SK 海力士自 2026 年 1 月起，对供应苹果的存储芯片推行价钱上调。苹果若是将这部分新增成本转嫁到终局售价上，iPhone 18 的价钱就会出现显然高涨。加价之后，滥用者是否还安静买单，是一个未知数。一朝销量受到遏抑，苹果向卑鄙传导的压力又会反向作用于芯片采购量，订单界限可能随之收缩。

04 芯片之外的业务承压，电视业务被 TCL 贴近

当半导体部门孝敬了公司九成以上利润，三星其他业务的处境变得愈加凸起。

电视业务的变化最为显贵。三星近期对视觉显露部门进行了一次冲破惯例的引导层颐养，任命前群众营销办公室负责东说念主李元镇（Won Jin Lee）出任该业务运用。在三星电视业务的发展史上，这一安排并不常见。按照既有惯例，电视部门的负责东说念主常常从硬件开发岗亭里面提高，高层东说念主事变动也多辘集在年底，而非年中进行。

这次颐养背后，是来自中国竞争敌手的捏续压力。计划机构群智计划的数据显露，三星 2026 年预测仍以 16.2% 的群众电视阛阓份额保捏起先，但 TCL 的份额已达 14.4%。TCL 与索尼签署的搭伙公约将于 2027 年收效，届时其份额预测将达到 16.7%，存在反超三星的可能。恰是这种追逐态势，促使三星在东说念主事安排上作念出了冲破通例的采取。

卡内基梅隆大学战术与时候计划所相配驻计划员特洛伊 · 斯坦加罗恩（Troy Stangarone）分析，这次任命指向三星电视业务的战术转向，即从硬件销售驱动转向平台化运营。他的判断是，三星无法在价钱上与中国企业径直竞争，而中国品牌在时候和质料端也在追逐，三星需要将要点转向集成服务，通过告白投放与数据分析获取售后收入，以守护竞争上风。

财务发达佐证了东说念主事颐养的进军性。三星电视与家电部门去年整个录得约 2000 亿韩元的营业耗损。本年第一季度虽回升至 2000 亿韩元的营业利润，仍较去年同期下跌约三分之一。同期，三星狡计年内住手在中国阛阓的电视与家电销售，部分事迹欠佳的中国业务部门已启动裁人。

另一重压力来自里面奇迹关系。东说念主工智能飞扬带来的创记录利润，促使职工对利益分派提议更高要求。三星工会晓谕狡计于 5 月下旬发起一场为期 18 天的歇工，中枢诉求是将年度营业利润的 15% 用于职工奖金，并取消目客岁薪 50% 的奖金分派上限。

经管层已间隔这一要求。首席财务官朴顺哲（Park Soon-cheol）在财报电话会上默示，即便歇工发生，公司也将通过挑升的反应机制确保出产不受烦躁，同期寻求与工和会过对话措置不对。工会方面称其会员界限越过 7 万东说念主。

三星在韩国脉土的芯片工场自动化进度较高，去年歇工并未形成本色性出产中断。不外，劳资两边的不对捏续存在，仍是产能幽静性的一个隐患。

结语：一场横跨 50 年的豪赌

把时辰倒回到五十多年前，三星还远不是今天这家横跨存储芯片、智高东说念主机、电视和家电的群众科技巨头。

彼时的三星，半导体业务并不是一门被无数看好的商业，至少在三星里面，它一运行并莫得获取一致支捏。时任董事长李健熙力主推动这件事，而第一个站出来反对的，则是他的父亲、三星首创东说念主李秉喆（Lee Byung-chul）。当时候，三星的主业照旧食物、纺织和物流，刚刚运行在国内出产口角电视机。

1974 年，尚未接任三星集团会长的李健熙，用个东说念主资金买下堕入财务窘境的韩国半导体公司（Korea/Hankook Semiconductor）50% 的股份。这笔投资自后窜改了群众电子产业的神气。

到 1980 年，三星半导体部门被崇拜并入三星电子，最初为腕表制造芯片。

三星电子负责半导体计划中心的推行副总裁郑恩升（Eun-seung Jung）回忆说，当年的判断树立在一个信念上："改日将属于信息时候宇宙。"

他还补充了一个细节：三星在研发上一直舍得参加，这让出产线在阛阓低迷时也能提前准备就绪。这意味着，竞争敌手耗损的时候，三星还能守护在盈亏线以上。

1992 年，三星成为群众第一家研发出 64 兆位 DRAM 芯片的企业，一举越过了日本竞争敌手，而后三十年，它王人是存储芯片领域的头号玩家。

咫尺，这家公司同期在几条阵线上承压和布局。它在 HBM 阛阓追逐 SK 海力士，在代工领域试图从台积电手中切下一块订单，在电视阛阓豪放中国品牌的份额挤压，里面还要处理利润分派激勉的劳资纠纷。

1 万亿好意思元这个数字，是阛阓对这套复杂故事给出的一个阶段性订价。接下来三星要回答的是，能否借助这一轮 AI 周期，络续撑捏它进入下一阶段的增长。

特约编译金鹿对本文亦有孝敬2026世界杯-最新版官方软件